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针对造纸行业投资核心观点分析

发布时间:2010-05-12     浏览量:732

    专家观点:

     行业盈利较历史高点仍有较大差距。09年造纸行业(上市公司)净利润增长12%,全年盈利呈现前低后高的趋势。2010年1季度实现净利润5.98亿元,去年同期是小幅亏损,但是与四季度相比净利润下降40%,但是由于去年四季度华泰股份(600308)因收购河

  北诺斯克获得较多营业外收入导致基数较高,总体来看目前与2008年第二季度行业盈利高点仍有较大差距,从销售量来看当前规模是远大于08年二季度(高20%),盈利低主要是由于目前纸价较低以及原材料成本较高所致。

  产销两旺。2010年一季度造纸行业完成机制纸及纸板产量2284.6万吨,同比增长22.9%,3月份的产量较2月份增长29.2%,较1月份增长15.9%,单月产量仅低于去年11月和12月。2009年造纸行业完成机制纸及纸板销量9292万吨,较上年增长13.9%,在经济危机负面影响的大背景下仍然取得了两位数的增长,其中1-4季度销量增速分别为1.6%、8.3%、18.8%、26.2%。2010年一季度,机制纸及纸板销量为2241万吨,同比增长19.5%,增速较去年四季度有所下降,但是明显高于去年全年的增速。

  纸价仍有上涨空间。目前国内针叶浆已经比08年初高16%,阔叶浆基本持平,化机浆低15%,大部分品种纸价还未达到08年高点水平,导致行业盈利状况没有恢复至历史高点。另外从下游盈利来看,印刷行业以及纸制品行业盈利处于较好水平,综合考虑当前行业盈利状况以及下游的承受能力,我们认为纸价仍有上升空间。

  国内需求增长可以抵消欧美双反影响,产能集中投放才是铜版纸行业面临的最大挑战。09年我国铜版纸净出口量为101万吨,其中出口欧美铜版纸约40万吨,目前每年我国铜版纸消费增长40-50万吨,并且出口其他地区铜版纸也快速增长,所以需求增长可以抵消欧美双方影响。到2011年底,铜版纸产能将超过720万吨,比当前增长50%以上,届时产能过剩将是必然,我们认为行业限产保价的可能性最大,并且限产保价也是行业的最佳选择,但是铜版纸盈利下降也是必然。

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